文 | 张佳儒

编辑 | 德小强

4 月 7 日，佳沃食品停牌一天，4 月 10 日开市起复牌。复牌之后，佳沃食品将发生一些变化，公司股票将被实施 " 退市风险警示 " 及 " 其他风险警示 "，股票简称由 " 佳沃食品 " 变更为 "*ST 佳沃 "。

(资料图片)

从佳沃食品的曾用名来看，这是该公司第一次遭 ST。根据公告，佳沃食品遭 ST 有两大原因，一是 2022 年度经审计的归属于上市公司股东的所有者权益为 -30138.88 万元。所有者权益为负数，也就是我们常说的资不抵债。

二是公司最近三个会计年度扣非前后净利润孰低者均为负值，且会计师事务所对 2022 年财报出具了带持续经营重大不确定性段落的无保留意见审计报告。

显然，智利三文鱼公司的表现，没有达到佳沃食品的预期。二级市场上，佳沃食品表现不佳，2023 年以来跌幅在 20% 以上。然而，让外界惊讶的一幕却出现了。

4 月 5 日晚间，惠通基金发布公告，旗下两只私募基金产品增持了佳沃食品，合计持股比例达到 5.02%。惠通基金持股达到 5% 时，没有停止买入还未第一时间与上市公司联系并履行相关义务。

佳沃食品收购的智利三文鱼公司，究竟是什么资产？又是怎么从好资产到业绩拖油瓶的？惠通基金是什么来头？在上市公司低谷期举牌，是什么打算？

" 蛇吞象 " 式收购三文鱼资产

2022 年报显示，佳沃食品主要从事优质蛋白海产品的养殖、加工及销售，明星产品主要包括三文鱼、北极甜虾、狭鳕鱼、真鳕鱼、比目鱼、银鳕鱼等以及基于以上海产品推出的预制菜系列产品。

从营收占比来看，三文鱼产品是绝对主力，占比高达 77%。佳沃食品涉足三文鱼产品，是通过收购一家智利三文鱼公司实现的。

根据当时的资料，Australis 在 2017 年度实现营业收入 26.72 亿元，佳沃食品同期营收 5.75 亿元。Australis 资产总额为 30.60 亿元，佳沃食品 10.53 亿元。不难看出，这是一起 " 蛇吞象 " 式收购，最终收购总价为 9.2 亿美元，大约 64 亿元。

2019 年 10 月，佳沃食品时任董秘崔志勇在股东大会上向投资者表示：" 我们收购了很优质的资产，未来表现值得大家期待。"

巨亏 11 亿，" 优质资产 " 要背锅

从业绩表现来看，Australis 的三文鱼业务确实挑起佳沃食品的大梁。不过，2022 年的业绩亏损和遭 ST，也与前董秘口中的 " 优质资产 "Australis 有关。

2022 年财报显示，佳沃食品实现营业收入 55.28 亿元，同比增长 20.24%；实现净利润 -11.10 亿元，同比下降 284.45%。

税后折现率上升：主要因美元无风险利率从 2022 年初的 1.90% 飙升至 2022 年末的 3.97% 所致；（2）经营计划调整：由于经营成本高企、运营资金紧张等因素影响，公司下调近期的产销量计划。

商誉减值两大原因，提到的就是 Australis。

此前，佳沃食品发布子公司经营情况及潜在风险的提示性公告，受疫情等影响，Australis 公司连续三年面临巨大的经营压力和挑战。佳沃食品对潜在风险做了说明：

公司负债率长期高企，利息成本一直偏高。随着 2022 年美元连续加息，公司的利息成本进一步飙升，公司经营压力巨大。连续经营亏损造成公司现金流紧张，加之公司连续 2 年都未能成功实施定增计划，没有新增资金流入。

此外，Australis 公司存在超产情形，需要全面加强合规管理。

佳沃食品表示，为了能实现可持续经营，公司将对养殖规模和经营计划进行适度调整，以匹配资金等资源的边界限制，确保公司未来可以继续稳步发展。

种种压力之下，造成佳沃食品资不抵债，净利润和扣非净利润表现不佳，最终遭 ST。

佳沃食品资金问题如何解决？公司在近日公告中表示，控股股东佳沃集团向公司新增提供不超过 1.45 亿美元（约 10 亿元）的借款额度。此外，公司将使用佳沃集团境外子公司作为主要借款人代替公司在境外进行债权融资。

年内跌超 20%，神秘深圳基金举牌

在业绩利空影响下，佳沃食品的股价表现不佳。2023 年以来，佳沃食品跌超 20%。4 月 6 日收盘，公司报价 18.32 元，总市值 31.91 亿元。

在达到 5% 举牌线后，惠通基金不仅没有及时停止买入，而且还超出了规定的 3 天公告期限。对此，惠通基金致歉并表示是 " 误操作 "。

惠通基金为何举牌佳沃食品？该基金表示，主要系公司对佳沃食品价值的高度认可和对未来发展前景的信心。公告还提及，惠通基金不存在在境内、境外其他上市公司中拥有权益的股份达到或超过该公司已发行股份 5% 的情况。

也就是说，佳沃食品是惠通基金唯一举牌的上市公司。偏爱佳沃食品，惠通基金什么来头？

公告显示，惠通基金全称深圳市惠通基金管理有限公司，总经理是晏加源，长期居住地是深圳。媒体报道中，惠通基金的消息基本都与佳沃食品有关，该基金和基金经理的其他相关报道很难查到，可见该基金低调且神秘。

举牌佳沃食品，惠通基金盈亏状况如何？佳沃食品曾公告惠通基金 6 个月内买卖公司股票的情况，根据区间价格对比，2022 年 10 月惠通基金出现了亏损，2023 年 2 月难说盈亏。

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